УСЛУГИ
Оценка
Экспертиза
Строительный аудит
Рецензии
Фотосъемка в суде
Стоимость услуг
  ИНФОРМАЦИЯ
Документы, договора
Справочная информация
Методики и методы оценки
Наши клиенты
Наши партнеры
Сотрудничество
Региональные представители
  ON-LINE СЕРВИСЫ
Квитанция на оплату
Форма обратной связи
Страница поиска




Решения индивидуальных заданий по направлению "Оценка бизнеса"

РЕШЕНИЕ ЭКЗАМЕНАЦИОННЫХ ВОПРОСОВ
 для проведения квалификационного экзамена
в области оценочной деятельности по направлению
«ОЦЕНКА БИЗНЕСА»

Решения основаны на использовании терминов, определений и формул, указанных в Терминологии, используемой при подготовке вопросов и задач квалификационного экзамена по направлению оценочной деятельности «Оценка бизнеса», а также на основе Тем вопросов, включенных в Перечень экзаменационных вопросов для проведения квалификационного экзамена в области оценочной деятельности, перечень нормативных правовых актов и иных источников информации, рекомендуемых для подготовки к сдаче квалификационного экзамена.

Минэкономразвития России не публикует правильные ответы на вопросы, в связи с чем приведенные в настоящем документе решения отражают мнение ООО «ЦЭАиЭ» в отношении правильного ответа по каждому вопросу.

ВОПРОС № 1. В соответствии с Федеральным стандартом оценки итоговая величина стоимости это:
   
Варианты ответов: 1) стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке
2) стоимость объекта оценки, указанная в отчете об оценке
3) стоимость объекта оценки, определенная по итогам оценки объекта оценки
4) стоимость объекта оценки, определенная оценщиком в отчете об оценке и не оспоренная в установленном порядке
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  1) стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке
Источник:  
Приказ Министерства экономического развития РФ от 20 мая 2015 г. N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)".  6. Итоговая величина стоимости - стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согласования (обобщения) результатов, полученных в рамках применения различных подходов к оценке.
 
ВОПРОС № 2. Что в соответствии с федеральным стандартом оценки является целью оценки?
   
Варианты ответов: 1) определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку с учетом предполагаемого использования результата оценки
2)предполагаемое использование результата оценки
3) определение стоимости объекта оценки с учетом предполагаемого использования результата оценки
4) определение стоимости объекта оценки для ее дальнейшего использования в соответствии с заданием на оценку
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  1) определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку с учетом предполагаемого использования результата оценки
 
Источник: Приказ Министерства экономического развития РФ от 20 мая 2015 г. N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" .  3. Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку с учетом предполагаемого использования результата оценки.
 
ВОПРОС № 3. Основанием для проведения оценки является:
I. Договор на проведение оценки
II. Изъятие для государственных (муниципальных нужд)
III. Определение суда, арбитражного суда, третейского суда
IV. Продажа или иное отчуждение объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям
   

Варианты ответов:

1) только I
2) I и III
3) I, II, IV
4) всё перечисленное

   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) I и III
   
Источник: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
Статья 9. Основания для проведения оценки объекта оценки Основанием для проведения оценки является договор на проведение оценки указанных в статье 5 настоящего Федерального закона объектов, заключенный заказчиком с оценщиком или с юридическим лицом, с которым оценщик заключил трудовой договор.
В случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, оценка объекта оценки, в том числе повторная, может быть проведена оценщиком на основании определения суда, арбитражного суда, третейского суда, а также по решению уполномоченного органа.
   
ВОПРОС № 4. Должен ли в соответствии с федеральным стандартом оценки оценщик при оценке объекта оценки для целей залога учитывать общедоступные специальные требования, предъявляемые залогодержателем к оценке в целях залога, не противоречащих законодательству Российской Федерации и требованиям федеральных стандартов оценки?
   
Варианты ответов: 1) не должен
2) должен в любом случае
3) должен, если это оговаривается в задании на оценку
4) должен если залогодатель является стороной по договору
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  3) должен, если это оговаривается в задании на оценку
   
Источник: Приказ Министерства экономического развития РФ от 1 июня 2015 г. N 327 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка для целей залога (ФСО N 9)" 4. При заключении договора на проведение оценки для целей залога (далее - договор) заказчик может проинформировать оценщика о существующем или потенциальном залогодержателе. При наличии у залогодержателя общедоступных специальных требований, предъявляемых к оценке в целях залога, не противоречащих законодательству Российской Федерации и требованиям федеральных стандартов оценки, оценщик должен проинформировать заказчика о наличии таких специальных требований.
Оценщик учитывает данные специальные требования залогодержателя, если это оговаривается в задании на оценку.
   
ВОПРОС № 5. Оценщик имеет право:
I. Применять самостоятельно методы проведения оценки объекта оценки в соответствии со стандартами оценки
II. Требовать денежного вознаграждения за проведение оценки объекта оценки в зависимости от определенной стоимости
III. Отказаться от проведения оценки объекта оценки в случаях, если заказчик не обеспечил привлечение необходимых для проведения оценки специалистов
IV. Получать разъяснения и дополнительные сведения, необходимые для осуществления данной оценки
   
Варианты ответов: 1) I, II
2) I, III
3) II
4) I, IV
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) I, IV
   
Источник: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
Статья 14. Права оценщика Оценщик имеет право: применять самостоятельно методы проведения оценки объекта оценки в соответствии со стандартами оценки; получать разъяснения и дополнительные сведения, необходимые для осуществления данной оценки.
   
ВОПРОС № 6. К объектам оценки относятся:
I. Права требования, обязательства (долги)
II. Работы, услуги, информация
III. Рыночная арендная плата
IV. Вещи
   
Варианты ответов: 1) I, II, III
2) I, II, IV
3) II, IV
4) все перечисленное
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) I, II, IV
   
Источник: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
Статья 5. Объекты оценки К объектам оценки относятся: отдельные материальные объекты (вещи); права требования, обязательства (долги); работы, услуги, информация.
   
ВОПРОС № 7. В соответствии с федеральным стандартом оценки к факторам, оказывающим влияние на величину ликвидационной стоимости, относятся:
I. условия сделки с объектом оценки
II. срок экспозиции объекта оценки
III. продолжительность срока рыночной экспозиции объектов-аналогов
IV. вынужденный характер реализации объекта оценки
   
Варианты ответов: 1) I, II, IV
2) II, III, IV
3) II, IV
4) всё перечисленное
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) II, III, IV
   
Источник: Приказ Министерства экономического развития РФ от 17 ноября 2016 г. N 721 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Определение ликвидационной стоимости (ФСО N 12)"
6. К факторам, оказывающим влияние на величину ликвидационной стоимости, относятся:
срок экспозиции объекта оценки;
продолжительность срока рыночной экспозиции объектов-аналогов;
вынужденный характер реализации объекта оценки.
   
ВОПРОС № 8. Дата, по состоянию на которую определена стоимость объекта оценки это:
I. Дата определения стоимости объекта оценки
II. Дата проведения оценки
III. Дата оценки
IV. Дата оценки стоимости
   
Варианты ответов: 1) I, II
2) I, II, III
3) II, III
4) всё перечисленное
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) I, II, III
   
Источник: Приказ Министерства экономического развития РФ от 20 мая 2015 г. N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"
8. Дата определения стоимости объекта оценки (дата проведения оценки, дата оценки) - это дата, по состоянию на которую определена стоимость объекта оценки.
   
ВОПРОС № 9. Проведение оценки объекта оценки не допускается, если:
I. В отношении оценщика принималась мера дисциплинарного воздействия за нарушение порядка обеспечения имущественной ответственности
II. Оценщик не имеет на дату оценки действующего договора страхования
III. Оценщик является участником (членом) или кредитором юридического лица – заказчика либо такое юридическое лицо является кредитором или страховщиком оценщика
IV. В отношении объекта оценки страховщик оценщика имеет вещные или обязательственные права вне договора на оценку
   
Варианты ответов: 1) I,III
2) II,III,IV
3) III
4) всё перечисленное
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  3) III
   
Источник: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
Статья 16. Независимость оценщика и юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор Проведение оценки объекта оценки не допускается, если:
-  оценщик является участником (членом) или кредитором юридического лица
- заказчика либо такое юридическое лицо является кредитором или страховщиком оценщика.
   
ВОПРОС № 10. Какой подписью должен быть подписан отчет об оценке объекта, составленный в форме электронного документа?
   
Варианты ответов: 1) усиленной неквалифицированной электронной подписью
2) простой электронной подписью
3) усиленной квалифицированной электронной подписью
4) простой квалифицированной электронной подписью
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  3) усиленной квалифицированной электронной подписью
   
Источник: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
Статья 11. Общие требования к содержанию отчета об оценке объекта оценки.
Отчет, составленный в форме электронного документа, должен быть подписан усиленной квалифицированной электронной подписью в соответствии с законодательством Российской Федерации.
   
ВОПРОС № 11. Что определяется при оценке бизнеса?
   
Варианты ответов: 1) наиболее вероятная цена, по которой бизнес может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией
2) наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации
3) наиболее вероятная расчетная величина, отражающая стоимость движимого и недвижимого имущества организации, а также стоимость нематериальных активов и интеллектуальной собственности организации
4) наиболее вероятная стоимость объекта оценки, представляющего собой экономические выгоды от предпринимательской деятельности организации
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации
   
Источник: Приказ Министерства экономического развития РФ от 1 июня 2015 г. N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"
3. При определении стоимости бизнеса определяется наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации.
   
ВОПРОС № 12. Объектами оценки при определении стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности могут выступать:
I. Исключительные права на интеллектуальную собственность
II. Иные права (право следования, право доступа и другие), относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях
III. Права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений)
IV. Деловая репутация
   
Варианты ответов: 1) I, II
2) I, II, III
3) I, II, IV
4) всё перечисленное
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) всё перечисленное
   
Источник: Приказ Министерства экономического развития РФ от 22 июня 2015 г. N 385 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО N 11)"
4. Для целей настоящего Федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать нематериальные активы - активы, которые не имеют материально-вещественной формы, проявляют себя своими экономическими свойствами, дают выгоды их собственнику (правообладателю) и генерируют для него доходы (выгоды), в том числе:
1) исключительные права на интеллектуальную собственность, а также иные права (право следования, право доступа и другие), относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях;
2) права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений);
3) деловая репутация.
   
ВОПРОС № 13. Чем определяется количество и номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции)?
   
Варианты ответов: 1) решением об учреждении акционерного общества
2) уставом акционерного общества
3) договором о создании акционерного общества, заключенным его учредителями
4) проспектом акций
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) уставом акционерного общества
   
Источник: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"
Статья 11. Устав общества
3. Устав общества должен содержать следующие сведения: количество, номинальную стоимость, категории (обыкновенные, привилегированные) акций и типы привилегированных акций, размещаемых обществом.
Статья 27. Размещенные и объявленные акции общества
1. Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями.
Приобретенные и выкупленные обществом акции, а также акции общества, право собственности на которые перешло к обществу в соответствии со статьей 34 настоящего Федерального закона, являются размещенными до их погашения.
   
ВОПРОС № 14. Общество с ограниченной ответственностью признается дочерним если другое (основное) хозяйственное общество или товарищество имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом:
I. В силу преобладающего участия в его уставном капитале.
II. В соответствии с заключенным между ними договором.
III. Иным образом.
   
Варианты ответов: 1) I
2) II
3) I, II
4) всё перечисленное
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) всё перечисленное
   
Источник: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью"
Статья 6. Дочерние и зависимые общества
2. Общество признается дочерним, если другое (основное) хозяйственное общество или товарищество в силу преобладающего участия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенным между ними договором, либо иным образом имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом.
   
ВОПРОС № 15. Учитывается ли отдельно в конкурсной массе и подлежит обязательной оценке имущество, являющееся предметом залога?
   
Варианты ответов: 1) всегда да
2) да, за исключением случаев, установленных федеральным законом
3) да, за исключением случаев, предусмотренных соглашением должника и кредиторов
4) всегда нет
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) да, за исключением случаев, установленных федеральным законом
   
Источник: Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)"
Статья 131. Конкурсная масса В составе имущества должника отдельно учитывается и подлежит обязательной оценке имущество, являющееся предметом залога.
В случаях, установленных федеральным законом, составляющее ипотечное покрытие имущество должника, осуществлявшего в соответствии с Федеральным законом от 11 ноября 2003 года N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" (далее - Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах") эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, исключается из конкурсной массы должника, а требования кредиторов - владельцев облигаций с ипотечным покрытием удовлетворяются в порядке, установленном Федеральным законом "Об ипотечных ценных бумагах".
   
ВОПРОС № 16. Нормализация финансовой отчетности включает:
   
Варианты ответов: 1) инфляционные корректировки
2) корректировки нетипичных доходов и расходов
3) корректировки на ликвидность
4) корректировки на дефицит/избыток собственного оборотного капитала
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) корректировки нетипичных доходов и расходов
   
Источник: Учебная литература
   
ВОПРОС № 17. К итоговым корректировкам в оценке бизнеса в рамках доходного подхода (метод дисконтированных денежных потоков) не относятся:
   
Варианты ответов: 1) корректировка на дефицит собственного оборотного капитала
2) скидка на ликвидность
3) корректировка на величину стоимости неоперационных активов
4) премия за малую капитализацию
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) премия за малую капитализацию
   
Источник: Учебная литература
   
ВОПРОС № 18. При расчете величины стоимости предприятия в постпрогнозном периоде с использованием Модели Гордона:
   
Варианты ответов: 1) годовой доход последнего года прогнозного периода делится на ставку капитализации
2) годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой капитализации и долгосрочными темпами роста
3) годовой доход постпрогнозного периода умножается на ставку дисконтирования
4) годовой доход постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) годовой доход постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста
   
Источник: Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса, это модель, в которой предполагается, что дивиденды будут расти от периода к периоду в одной пропорции, т.е. с одинаковым темпом роста. Согласно модели Гордона производиться капитализация годового дохода постпрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами прироста (модель Гордона используется в рамках доходного подхода).
   
ВОПРОС № 19. Перечислите методы оценки стоимости предприятия (бизнеса) в постпрогнозном периоде:
   
Варианты ответов: 1) Модель Гордона
2) Метод предполагаемой продажи
3) Метод ликвидационной стоимости
4) Все варианты верны
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) Все варианты верны
   
Источник: Учебная литература. Модель Гордона: используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока.
Метод ликвидационной стоимости: чистая выручка, получаемая после реализации активов организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.
   
ВОПРОС № 20. Анализ показателей финансовой отчетности, заключающийся в представлении различных статей отчетности в процентах к итогу, направленный на исследование структурных сдвигов в имуществе, а также источниках финансирования деятельности:
   
Варианты ответов: 1) Горизонтальный анализ
2) Коэффициентный анализ
3) СВОТ-анализ
4) Вертикальный анализ
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) Вертикальный анализ
   
Источник: Учебная литература. Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Томский государственный архитектурно-строительный университет» М.Н. Данилова, Ю.В. Подопригора АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ. Вертикальный анализ осуществляется в целях определе- ния удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом 7 показателе и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода.
   
ВОПРОС № 21. Метод чистых активов не включает этап:
   
Варианты ответов: 1) определения обоснованной рыночной стоимости машин и оборудования
2) поиска информации о сделках с крупными пакетами акций предприятий – аналогов для объекта оценки
3) определения рыночной стоимости финансовых вложений, долгосрочных и краткосрочных
4) определения стоимости суммарных активов компании
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) поиска информации о сделках с крупными пакетами акций предприятий – аналогов для объекта оценки
   
Источник: Учебная литература. Метод чистых активов - это нормализация отдельных статей актива и пассива баланса, а также их корректировка на основе расшифровок к финансовой отчетности, первичной документации и прочей информации.
Расчет методом стоимости скорректированных чистых активов включает несколько этапов:
1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.
2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.
5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.
6. Оценивается дебиторская задолженность.
7. Оцениваются расходы будущих периодов.
8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.
9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
   
ВОПРОС № 22. В какую из статей баланса обычно не вносятся поправки при применении метода чистых активов:
   
Варианты ответов: 1) основные средства
2) дебиторская задолженность
3) запасы
4) денежные средства
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  4) денежные средства
   
Источник: Учебная литература. Метод чистых активов - это нормализация отдельных статей актива и пассива баланса, а также их корректировка на основе расшифровок к финансовой отчетности, первичной документации и прочей информации.
   
ВОПРОС № 23. Какой метод целесообразно использовать для оценки привилегированных акций предприятия (при наличии необходимой информации):
   
Варианты ответов: 1) метод капитализации дивидендов
2) метод сделок
3) метод ликвидационной стоимости
4) метод инфляционной корректировки стоимости
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  1) метод капитализации дивидендов
   
Источник: Учебная литература. Доходный подход.
Метод сравнимых сделок (метод сделок) - основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения).
Метод ликвидационной стоимости - чистая выручка, получаемая после реализации активов организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.
Метод инфляционной корректировки стоимости - переоценка всех статей баланса согласно изменению курса рубля относительно более стабильной валюты, например доллара или евро. Достоинства способа – его простота и возможность работы без использования большого объема дополнительной информации. Недостатки: корректировка по курсу валюты дает неточные результаты, так как курсовые соотношения рубля и других валют не совпадают с их реальной покупательной способностью.
   
ВОПРОС № 24. К интервальным мультипликаторам относятся:
I. Цена/ Чистая прибыль
II. EV/ EBITDA
III. Цена/ Балансовая стоимость собственного капитала
IV. EV/ Объемы запасов V. EV/ Выручка
   
Варианты ответов: 1) I
2) I,II
3) I,II,V
4) все вышеперечисленные
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  3) I,II,V
   
Источник: Учебная литература. Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой.
К интервальным мультипликаторам относятся:
1) цена / прибыль;
2) цена / денежный поток;
3) цена / дивидендные выплаты;
4) цена / выручка от реализации.
P/E (Цена/ Чистая прибыль, Price to Earnings Multiple) -мультипликатор рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли.
EV/EBITDA - мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации.
P/BV (Цена/ Балансовая стоимость собственного капитала, Price to Book Value Multiple) - мультипликатор отношения рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости собственного капитала.
EV/Объемы запасов - мультипликатор отношения рыночной стоимости бизнеса к объему запасов в натуральном выражении.
EV/Sales (EV / Выручка, Enterprise value to Sales) - Мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к выручке.
   
ВОПРОС № 25. Каким образом выкуп компанией акций у акционеров влияет на денежный поток на инвестированный капитал (FCFF)?
   
Варианты ответов: 1) увеличивает денежный поток
2) уменьшает денежный поток
3) не оказывает влияния на денежный поток
4) эффект может варьироваться для различных компаний
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2)уменьшает денежный поток
   
Источник: Учебная литература. Метод дисконтированных денежных потоков. Денежный поток для инвестированного капитала – бездолговой денежный поток позволяет определить суммарную рыночную стоимость собственного капитала и долгосрочной задолженности компании. Чистый денежный поток для инвестированного капитал, это единственный показатель, точно отражающий истинные возможности бизнеса компании: он показывает доходы компании до уплаты долга, не допуская искажений, обусловленных заимствованиями.
Выкуп собственных акций - это операция, обратная новой эмиссии, представляющая собой уменьшение акционерного капитала, засчёт нераспределённой прибыли компании.
   
ВОПРОС № 26. Какие утверждения по отношению к амортизации и износу являются правильными?
I. Износ бывает только линейным, а амортизация бывает еще и ускоренная
II. Амортизируются только активы с нормативным сроком полезного использования более 1 года
III. Амортизация всегда рассчитывается за год как остаточная (чистая) балансовая стоимость, деленная на полный (нормативный) срок полезного использования
IV.Амортизация может быть рассчитана как первоначальная стоимость актива, поделенная на полный (нормативный) срок полезного использования в соответствии с установленными нормами
V. Компании стремятся применять ускоренную амортизацию в связи с тем, что они заинтересованы привлекать инвесторов для обновления их основных средств как можно быстрее
   
Варианты ответов: 1) II, III
2) II, IV
3) I, II, IV, V
4) все вышеперечисленные
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) II, IV
   
Источник: Учебная литература
   
ВОПРОС № 27. Терминальный поток, определенный по формуле Гордона после пяти лет прогнозного периода должен быть приведен к дате оценки с использованием фактора дисконтирования (предполагается равномерное распределение денежных потоков в течение года)
   
Варианты ответов: 1) равным фактору дисконтирования пятого прогнозного года
2) расчетному фактору дисконтирования для шестого прогнозного года
3) фактору дисконтирования, рассчитанному на конец шестого прогнозного года
4) все ответы верны
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  1) равным фактору дисконтирования пятого прогнозного года
   
Источник: Учебная литература. Модель Гордона: используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока.
   
ВОПРОС № 28. Для оценки стоимости 100% пакета акций компании в рамках доходного подхода оценщик рассчитал денежный поток на инвестированный капитал (стоимость бизнеса). На какую величину нужно скорректировать полученное значение, чтобы получить стоимость собственного капитала компании?
   
Варианты ответов: 1) увеличить на коэффициент бета
2) увеличить на сумму чистого долга
3) уменьшить на сумму чистого долга
4) уменьшить на сумму дисконтированных капитальных затрат
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  3) уменьшить на сумму чистого долга
   
Источник: Учебная литература. Метод дисконтированных денежных потоков. Денежный поток на инвестированный капитал - денежный поток на фирму, Денежный поток для всего инвестированного капитала, Free cash flows to firm, FCFF.
FCFF = EBIT*(1-Налоговая ставка) + Амортизация - Капитальные затраты - Изменение неденежного оборотного капитала.
FCFF = CFO – Капитальные затраты + Расходы на выплату процентов*(1-налоговая ставка).
   
ВОПРОС № 29. Выберете верную формулу перехода от денежного потока на инвестированный (FCFF) к денежному потоку на собственный капитал (FCFE)
   
Варианты ответов: 1) FCFE = FCFF - Проценты + Изменение долга
2) FCFE = FCFF - [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга
3) FCFE = FCFF + Проценты - Изменение долга
4) FCFE = FCFF + [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) FCFE = FCFF - [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга
   
Источник: Учебная литература. Метод дисконтированных денежных потоков. Денежный поток на инвестированный капитал - денежный поток на фирму, Денежный поток для всего инвестированного капитала, Free cash flows to firm, FCFF.
FCFF = EBIT*(1-Налоговая ставка) + Амортизация - Капитальные затраты - Изменение неденежного оборотного капитала.
FCFF = CFO – Капитальные затраты + Расходы на выплату процентов*(1-налоговая ставка).
Денежный поток на собственный капитал - Free cash flows to equity (FCFE).
FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга).
   
ВОПРОС № 30. Разница в доходности каких бумаг отражает страновой риск России?
   
Варианты ответов: 1) Еврооблигации России и Облигации федерального займа России
2) Еврооблигации России и государственные облигации США
3) Еврооблигации России и Облигации Газпрома
4) Облигации федерального займа России и государственные облигации США
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  2) Еврооблигации России и государственные облигации США
   
Источник: Учебная литература.
   
ВОПРОС № 31. В 2015 году дивиденды составили 107 тыс. руб. (в 2014г. 100 тыс. руб., в 2013г. 93,45 тыс. руб.), фирма планирует ежегодный прирост дивидендов на уровне уже сложившегося в ретроспективном периоде. Определить стоимость 1 акции, если общее количество акций составляет 10 тыс. ед., а коэффициент капитализации для оцениваемых акций составляет 12%.
   
Варианты ответов: 1) 214 руб.
2) 95 руб.
3) 229 руб.
4) 130 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
 

РЕШЕНИЕ:
Определим темп роста дивидендов:
100/93,45-1=0,07
107/100-1=0,07
Стоимость одной акции на 2015 год определяем капитализацией дивидендов по модели Гордона: C =
CF3x((1+t)/(DR-t))
С=(107 000 x ((1+0,07)/(0,12-0,07))/10 000 = 95  = ОТВЕТ № 2) 95 руб.

   
Источник: Учебная литература. Метод капитализации доходов. Модель Гордона - модель Гордона используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока.
   
ВОПРОС № 32. Определите рыночную стоимость привилегированной акции компании, если известно, что по ней гарантирована дивидендная выплата в размере 10 тыс. руб., а ставка дисконтирования, учитывающая риск получения прибыли компанией, составляет 15%.
   
Варианты ответов: 1) 66 667 руб.
2) 0,015 руб.
3) 1 500 руб.
4) 70 000 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Стоимость одной акции определяем капитализацией дивидендов, ставка капитализации равна ставке дисконтирования: С=10 000 руб./0,15 = 66 667 руб. Ответ 1) 66 667 руб.
   
Источник: Учебная литература.  Модель Гордона - модель Гордона используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока.
Ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для приведения прогнозируемых денежных потоков (доходов и расходов) к заданному моменту времени, например, к дате оценки.
   
ВОПРОС № 33. Рассчитать текущую стоимость бизнеса в постпрогнозном периоде.
Денежный поток последнего прогнозного года 100 ед.
Долгосрочный темп роста 5%.
Ставка дисконтирования 15%.
Длительность прогнозного периода 5 лет.
Дисконтирование проводится на конец периода.
При расчете денежного потока последнего прогнозного периода капитальные вложения равны амортизации.
   
Варианты ответов: 1) 522 руб.
2) 497 руб.
3) 331 руб.
4) 1050 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  TV=(100*1,05)/(15%-5%) или (100*((1+0,05)/(0,15-0,05))) =1050
Дисконтный множитель на конец 5-го года составит: 1/1,155=0,497177
Текущая стоимость 1050 / 0497177 = 522
   
Источник: Терминальная стоимость - Terminal Value (TV) Реверсия, постпрогнозная стоимость. Стоимость денежных потоков в терминальном периоде.
Ставка дисконтирования - процентная ставка, используемая для приведения прогнозируемых денежных потоков (доходов и расходов) к заданному моменту времени, например, к дате оценки.
   
ВОПРОС № 34. Оценить стоимость нематериальных активов компании методом избыточных прибылей, используя следующие данные:
- рыночная стоимость активов оценена в 50 000 рублей;
- среднерыночная рентабельность активов составила 10%;
- фактическая чистая прибыль составила 20 000 рублей;
- ставка капитализации составила 20%.
   
Варианты ответов: 1) 25 000 руб.
2) 75 000 руб.
3) 100 000 руб.
4) 125 000 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Среднерыночная прибыль исходя из среднерыночной рентабельности активов составит:
50 000*0,1=5 000 (руб.)
Избыточная прибыль равна 20 000 рублей – 5 000 рублей = 15 000 рублей.
Капитализируем избыточную прибыль:15 000 рублей/0,2=75 000 руб.
Ответ 2) 75 000 руб.
   
Источник: Учебная литература. Метод избыточных прибылей - избыточные прибыли предприятию приносят неотраженные на балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность выше среднеотраслевого уровня.
   
ВОПРОС № 35. На основании приведенных ниже данных по компании-аналогу рассчитайте мультипликатор EV / EBITDA:
Количество обыкновенных акций млн шт. 500
Количество привилегированных акций млн шт. 20
Цена одной обыкновенной акции руб. 100
Цена одной привилегированной акции руб. 25
Долгосрочный процентный долг млн руб. 2 300
EBIT млн руб. 3 000
Амортизация млн руб. 1 000
Ставка налога на прибыль 20%
   
Варианты ответов: 1) 13,2
2) 12,6
3) 17,6
4) 13,9
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  EV = 500 000 000*100+20 000 000*25+2 300 000 000=52 800 000 000
EBITDA = 3 000 000 000+1 000 000 000 = 4 000 000 000
EV / EBITDA = 52 800 000 000/4 000 000 000=13,2
Ответ 1) 13,2
   
Источник: Сравнительный подход.
EV/EBITDA (Business enterprise value to Earnings before interest, tax, depreciation and amortization) - мультипликатор рыночной стоимости инвестированного капитала к прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации.
EBIT (Earnings before interest and tax) - прибыль до вычета процентов и налога на прибыль.
EBIT = Выручка - Себестоимость - Коммерческие и управленческие расходы.
EBITDA (Earnings before interest, tax, depreciation and amortization) -прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации.
EBITDA = EBIT + Амортизация.
   
ВОПРОС № 36. Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 рублей. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 рублей. В третьем квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 рублей на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 рублей на акцию. В четвертом квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 рублей на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.
   
Варианты ответов: 1) 8,1
2) 13,5
3) 14,3
4) 31,8
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Енорм=37+20+12-17=52 руб/акция
Р/Е=700/52=13,5
Ответ 2) 13,5
   
Источник: Сравнительный подход. P/E (Price to Earnings Multiple) - мультипликатор рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли, Цена / Чистая прибыль.
   
ВОПРОС № 37. Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов 3%. Каким будет соотношение активов к капиталу при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала составляет 15%.
   
Варианты ответов: 1) 0,2
2) 1
3) 5
4) нет правильного варианта ответа
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  ЧП/СК=0,15 ЧП/А=0,03
А/СК=А/ЧП*ЧП/СК=0,15/0,03=5
Ответ 3) 5
   
Источник: Финансовый анализ:
Расчет финансовых коэффициентов и их интерпретация;
P/E (Price to Earnings Multiple) - мультипликатор рыночной стоимости собственного капитала к чистой прибыли, Цена / Чистая прибыль.
Чистая прибыль - Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - Налог на прибыль.
   
ВОПРОС № 38. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, которая осуществляет основную операционную деятельность в России. Компания относится к группе компаний с микрокапитализацией. Известно, что:
- доходность государственных долгосрочных облигаций России 9%
- коэффициент бета 1,2
- рыночная премия 7%
- премия за страновой риск 3%
- премия за размер компании 4% (для микрокапитализации)
   
Варианты ответов: 1) 24,4%
2) 21,4%
3) 18,4%
4) 19%
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  По модели САРМ R=9%+1,2*7%+4%=21,4% Премия за страновой риск не нужна, так как данные по безрисковой ставке российские.
Ответ 2) 21,4%
   
Источник: Доходный подход: Метод дисконтированных денежных потоков.
CAPM (Capital asset pricing model) - модель ценообразования активов.
CAPM= безрисковая ставка + коэффициент бета× рыночная премия+ премии за риск (для малых компаний, специфический для компании).
   
ВОПРОС № 39. Рассчитайте денежный поток на собственный капитал на основе имеющейся информации:
Показатель Сумма, руб. 
Чистая прибыль 120 942 руб.
Амортизационные отчисления по ОС 23 900 руб.
Амортизационные отчисления по НМА 1 200 руб.
Прирост долгосрочной задолженности 34 000 руб.
Выручка 290 521 руб.
Себестоимость 150 000 руб.
Капиталовложения 55 000 руб.
   
Варианты ответов: 1) 65 942 руб.
2) 57 042 руб.
3) 91 042 руб.
4) 125 042 руб
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  ДП=ЧП+Амортизация-КВ-ΔСОК+ΔДолгосрочная задолженность = 120 942 руб.+23 900 руб.+ 1 200 руб.+ 34 000 руб.- 55 000 руб.= 125 042 руб.
Ответ: 4) 125 042 руб.
   
Источник: Доходный подход: Метод дисконтированных денежных потоков.
Денежный поток на собственный капитал (Free cash flows to equity, FCFE) = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга).
   
ВОПРОС № 40. Определить стоимость исключительной лицензии методом преимущества в прибыли, если известно, что прибыль от продажи до использования объекта интеллектуальной собственности составила 1200 рублей за единицу, после начала использования – 1400 рублей за единицу. Компания реализует 1000 ед. в год. Долгосрочный темп роста прибыли составляет 3%, ставка дисконтирования 23%.
   
Варианты ответов: 1) 869 565 руб.
2) 895 652 руб.
3) 1 000 000 руб.
4) 1 030 000 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Решение: Пизб=(1400-1200)*1000=200 000 руб.
РС=200 000 *(1+0,03)/(23%-3%)=1 030 000 руб.
Ответ: 4) 1 030 000 руб.
   
Источник: Доходный подход к оценке нематериальных активов. Метод преимущества в себестоимости.
   
ВОПРОС № 41. Компания А в следующем году ожидает получить выручку в размере 7 млрд руб., операционные расходы при этом составят 4 млрд руб.(без амортизации), амортизация - 1 млрд руб. Чему будет равен чистый денежный поток Компании на инвестированный капитал, если капитальные затраты на поддержание основных средства составят 0,5 млрд руб., а ставка налога на прибыль равна 40%?
   
Варианты ответов: 1) 0,7 млрд руб.
2) 1,7 млрд руб.
3) 2,2 млрд руб.
4) 2,5 млрд руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Чистая прибыль =(7 – 4 – 1 )*(1-40%)=1,2 млрд.руб.
ДП=ЧП+Амортизация-КВ=1,2+1-0,5=1,7 млрд.руб.
Ответ: 2) 1,7 млрд руб.
   
Источник: Доходный подход. Метод дисконтированных денежных потоков.
   
ВОПРОС № 42. Оцениваемое предприятие владеет не конвертируемыми привилегированными акциями компании «Эльбрус» номиналом 1 000 руб., по которым ежегодно начисляется и выплачивается дивиденд в размере 10% от номинала. Необходимо определить рыночную стоимость 1 привилегированной акции при условии, что требуемая доходность инвесторов по аналогичным инструментам составляет 8%, а ожидаемый стабильный темп роста денежных потоков компании «Эльбрус» в долгосрочном периоде составляет 3%.
   
Варианты ответов: 1) 1 250 руб.
2) 1 000 руб.
3) 2 060 руб.
4) 971 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Рассчитываем стоимость акции капитализацией дивидендов по модели Гордона С=1000*10%/0,08=1 250 руб.
Ответ: 3) 1 250 руб.
   
Источник: Ожидаемый темп роста денежных потоков 3% не влияет на стоимость, т.к. доход (дивиденды) выплачивается в процентах от номинала акции.
   
ВОПРОС № 43. Рассчитайте стоимость собственного капитала Компании методом чистых активов, основываясь на приведенных ниже данных:
Балансовая стоимость на дату оценки:
Основные средства 100
Нематериальные активы 10
Дебиторская задолженность 50
Денежные средства 3
Краткосрочные обязательства 60
Долгосрочные обязательства 70
Корректировка, сделанная оценщиком:
Основные средства - увеличены на 30%
Нематериальные активы увеличены на 40%
Дебиторская задолженность уменьшена на 10%
Долгосрочные обязательства уменьшены на 10%
   
Варианты ответов: 1) 69
2) 192
3) 315
4) 33
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  Нематериальные активы 10*1,4=14
Основные средства 100*1,3=130
Дебиторская задолженность 50*(1-0,1)=45
Денежные средства 3
ИТОГО АКТИВЫ 192
Долгосрочные обязательства 70*(1-0,1)=63
Краткосрочные обязательства 60
ИТОГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 123
Ст.собст.кап = 69. Ответ 1) 69
   
Источник: Метод чистых активов
   
ВОПРОС № 44. Рассчитайте ставку дисконтирования для денежного потока на собственный капитал компании (при расчете рычаговой беты налог на прибыль учитывается):
Безрисковая ставка 5,5%
Доходность на рыночный портфель 16%
Коэффициент бета (средний по отрасли, безрычаговый) 0,8
Финансовый рычаг (D/E) в отрасли 40%
Эффективная ставка налога на прибыль 30%
Стоимость долга 15%
   
Варианты ответов: 1) 16,3%
2) 15,8%
3) 18,3%
4) 13,9%
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
  По модели САРМ R=5,5%+0,8*(1+0,4*(1-0,3))*(16%- 5,5%)=16,25%
Ответ: 1) 16,3%
   
Источник: Доходный подход. Метод дисконтированных денежных потоков.
CAPM (Capital asset pricing model) - модель ценообразования активов.
CAPM= безрисковая ставка + коэффициент бета× рыночная премия+ премии за риск (для малых компаний, специфический для компании).
   
ВОПРОС № 45. Рассчитайте стоимость облигации номиналом 100 руб., выпущенной на 5 лет с ежегодным купоном в 5%, выплачиваемым в конце года, и погашением в конце периода (через 5 лет) при рыночной ставке доходности 7% годовых.
   
Варианты ответов: 1) 102,2 руб.
2) 93,4 руб.
3) 98 руб.
4) 91,8 руб.
   
ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
 
  1 2 3 4 5
ДП 5 5 5 5 105
диск.мн 0,934579 0,873439 0,816298 0,762895 0,712986
ДДП 4,672897 4,367194 4,081489 3,814476 74,86355
Стоимость облигации 91,79961    

Ответ 4) 91,8 руб.

   
Источник: Доходный подход. Метод дисконтированных денежных потоков.